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三生制药纪要

2021-10-7 07:10| 发布者: admin| 查看: 161| 评论: 0

一、公司基本情况介绍
1、财务指标:

  • 2021年中报实现收入31.2亿元(+15.3%),归母净利润9亿元(+28%),扣非归母净利润8.61亿元(+22%)研发费用3.5亿元(+35.6%),毛利率83.3%(+1pct)。
  • 药物部分:特比澳销售15亿元(+11%),以销售额计市占率72.3%; 促红素5.4亿元(+18%),两品种市占率42.8%;益赛普销售4.3亿元(+30%),公司于2020年第四季度自助降价50%,因此2021年上半年销量同比增长约1.5倍。
2、四大板块工作亮点:
A. 生物制药领域

  • 特比奥同比增长11%,上半年销售收入超过15亿元,以销售额计市占率72.3%,目前为血小板减少治疗独家生物制剂,为全球唯一商业化rhTPO,超四种血小板减少症指南与专家共识推荐的首选用药,临床优势明显;
  • 促红素两个品牌份仍然稳居第一,收入达到了5.4个亿,同比增长接近18%,两品种市占率42.8%,稳居EPO产品市占率第一,有效率达90%以上,相比口服品种具有更高的安全性,疗程价格仅为口服品种1/8左右;
  • 益赛普的销售额有所回升,上半年突破了4.3亿,同比增长30%,公司于2020年第四季度自助降价50%,实现了“以价换量”,因此2021年上半年销量同比增长约1.5倍。未来将持续渗透下沉市场,造福更广阔的患者人群;
B. 医美防脱

  • 曼迪,翻倍的增长,销售收入2.6亿元。618的一个线上的一个活动中,单品登顶了阿里健康大药房的销售额榜首,在京东平台也是皮肤类的第1名。其中,蔓迪销售额从2020年上半年的1.29亿元增长100.3%至2021年上半年2.58亿元,目前市占率71.5%,稳居米诺地尔市场第一。其中,蔓迪院线收入增速约74%,占收入比重约20%;药店收入增速约233%,占收入比重约25%;电商收入增速约78%,占收入比重约55%。
  • 与连锁医疗机构雍和植发形成了战略合作
  • 米诺地尔泡沫剂三期也接近一个尾声的阶段,正在进行数据的统计分析。
C. CDMO业务领域方面:

  • 上半年是实现了服务收入超过4,000万元,除了国建基地以外,在沈阳德生在松山湖基地啊都会,都有一些建设上的进展
D. 新药研发:

  • 公司的大分子品种的推进跟三期临床有一些显著的进展,二期跟一期的品种更多。
  • 外部的一些合作:remitch研发的进度上取得了里程碑的进展。
二、Q&A
1、益赛普价格下降
自身免疫市场最显著的变化是市场的参与者在增加。好处是:市场活力被激发出来了,覆盖的患者的人数提升。生物制剂,还有小分子靶向药物,这个渗透率在这几年也开始快速的上升,以前中国和国际上的市场是相比还是有很大的这个gap,现在越来越向国际上靠拢。通过国谈降价以后,进入医保对益赛普的影响大,以前市占率比较高,一家独大。现在基本上就是要满足患者的这个需求,提高生物制剂的这个可及性。去年Q4基本上做了一个比较主动的降价。
大环境包括单抗经医保以后这一个整个环境,整体市场在扩大。益赛普去年降完价包括疫情的影响有6个多亿,今年上半年,下基层做县域市场,然后再降价带来1.5倍的量的增长。
销售构成:从原来主要靠大城市逐步转向为这种县域市场以及board market,贡献已经超过了40%。主要竞争对手在这种四线五线城市是没有覆盖的。
公司会继续保留大城市大医院原来的竞争,把优势下沉去做。上半年4线五线城市贡献超过了40%。从基层来说,覆盖的县级医院比较多,县级城市有700多家了,然后包括500多个县,七八百家医院。开始进入空白城市,包括通过一些乡村振兴,包括一些地方医联体的合作快速下沉,在县域市场上的这个整体产出量可喜。
降价后,单只成本下降20%。扭亏为盈。生产规模效应导致上了1.5倍的量以后生产的效率提高,产品成本下降将近20~30%。
2、益赛普销售费用,单品盈利能力,利润率
降完价以后,益赛普的毛利维持在了80%以上。下沉以后需要成本投入,但可以覆盖几个县城。通过教育,患者可以在当地进行治疗。之前生物制剂的penetration rate比较低,是价格偏高(一年3-6万元费用)。降价后,年化成本扣除医保以后,个人承担只需几百元,对生物制剂使用的黏性增加。渗透率相比欧美有7-8倍的空间。
益赛普费率为市场平均值,大概是30%,比有些竞争对手相对低一点。公司产品成熟,另外协同销售队伍包括很多广阔市场的团队共享资源共摊费用。比如蔓迪的皮肤科对益赛普的这个银屑病的适应症。
3、蔓迪抢占市场的动作
股东结构上,雍和的最大的这个机构投资者是中信产业基金,同时也是二股东,有头部企业之间互相互相绑定的一个天然情结(中信产业基金投资了雍禾)。雍和资本平台融完资以后会不停的扩建,通过术后护理与蔓迪互补。
医院端渠道:蔓迪渠道多元化,在院线医院端这2000家医院,包括这个600多家核心医院的绝对龙头寡头地位无法动摇的,在医院端可以转换人群。雍禾植发作为医院线端,作为一个民营连锁医院的这样一个定位去覆盖在患者人数上,但是总体与基本盘的相比占比较小。
零售端:达霏馨在零售这一块布局比较好,但蔓迪潜力大,有10倍的空间去零售零售端的这个覆盖。
电商:在复购上这一块,需更多工作,包括宣传教育品牌。植发机构患者可换到院外的OTC渠道或者是互联网的渠道,对这实际上是形成其他渠道端的一个患者贡献。
4、CDMO差异化的这种策略或者战略?
公司有能力在CDMO临床的早期给我们的客户提供一些比较好的服务跟建议。依托于三生集团长期的多年以来在大分子药物,包括三生国健在单抗领域所积累的技术的经验,包括成药性上的改进,在工艺上的一些应用上,药品的成功率提升,申报的一个研发阶段的一个速率。基于我们未来使用大规模钢罐的特点,带来培养机环节的一些成本的节省,会带来整个的订单结构上增加,稳定的给客户提供从稍微大量一点的临床药品的供应,把集团cdmo的一个生产技术的工艺优势跟我们产能的一个优势结合起来,给客户形成一个高性价比的稳高质量的产品供应。通过研发环节的客户对接,形成从研发的早期进展到研发的中后期的全产业链。提供一个多方位的一个服务。
5、CDMO里面相对比较创新的这些业务的一个大概的节奏和预期
基本上完成核酸药物产线的土建工作,建设的预期大概是在明年的年底,明年年底的时候能够基本完成这一条 Mra的产线建设,逐步开始产能利用起来进行一个产能的释放
在22年能够使这个核酸药物的这个研发生产的这个工厂能够到位,争取在23年,带来这个报表上的收入体现。
6、怎样引进或搭建跟下游的这些做Mrna的新的一些公司一起去共同合作开发?
构建生产线,覆盖生产环节,保证质量。
围绕集团层面,搭建配件包平台的,各个子板块之间专注的点不太一样
股权计划:option对员工是有利的。通过自己内部的盘点(包括跟市场的交流目前估价低),近年回购少,近期回购力度增大。
回购回来不注销的话,它对股本影响不大,那对市场的提振的力度也不是那么大
7、蔓迪未来空间
未来可能是50亿级别的大单品,那短期来看,今年大致7~8亿;明年应该是10~12亿之间,因为8月份的电商数据非常好,单月电商这块已经创了历史新高了,蔓迪的这个增长势头是非常强劲的,公司现在还代理了非纳雄安,再加上很可能会有一些外延的发展,未来脱发市场整个板块,占到集团未来的销售收入上也许会是到双位数。


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